以注册制改革为牵引 资本市场功能不断健全助力高质量发展

2022年，资本市场锚定服务实体经济这一根本任务，发挥直接融资功能，以自身高质量发展推动实体经济高质量发展。这一年，我国资本市场融资结构发生了积极变化，亮点之一便是融资规模最高的行业集中在战略性新兴产业，实施注册制的科创板和创业板成为A股首次公开发行（IPO）市场的主力，有效推动了实体经济转型升级。

党的二十大报告提出，“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，指明了新形势下资本市场实现高质量发展的战略目标和重点任务。证监会主席易会满近日在2022金融街论坛年会上表示，“提高直接融资比重”是方向、是结果，“健全资本市场功能”是路径、是过程。

业内人士认为，在经济结构调整的重要关口，资本市场要发挥好在资源配置、政策传导、预期管理等方面的重要功能，促进直接融资与间接融资协同发展，引导更多资本投向实体经济，促进战略性新兴产业发展和传统产业转型升级，支持专精特新企业发展。

注册制改革拓宽直接融资通道

回顾2022年，资本市场持续为经济高质量发展引“活水”。Wind数据显示，截至2022年12月18日，今年A股共计398家企业成功IPO，首发募集资金合计5651.71亿元。虽然IPO数量比去年全年的524家减少约24%，但融资额比去年全年的5426亿元增长约4%。预计2022年全年A股IPO融资额将再创新高。

从各大板块来看，科创板和创业板成为A股IPO市场的主力。按IPO数量计算，创业板和科创板分别以143只新股和116只新股排名前两位，约占A股IPO总数量的65%。按融资额计算，科创板和创业板分别以2413亿元和1755亿元排名第一和第二位，占A股总融资额的73%。2022年A股前十大IPO融资额中，7家来自科创板，1家来自创业板。

注册制改革进一步拓宽了证券市场的直接融资通道，将资金匹配给更需要的公司，为民营企业、新经济企业提供了更为便捷的融资服务。2022年，A股新增上市企业中，来源于制造业、科技、医疗行业的企业最多，三大行业合计占比达到84%，充分体现了资本市场对科技创新企业及新兴产业的支持。

注册制改革是推动A股IPO取得如此佳绩的关键因素。过去三年，在以信息披露为核心的注册制改革推动下，科创板、创业板注册制以其上市条件的包容性、审核标准的透明性、审核时效的可预期性、监管服务的精细化，吸引了大批科技、生物医药、互联网、智能制造等新经济领域的优秀企业。

今年11月10日，有研硅登陆科创板，A股市场迎来注册制下第1000家上市公司。“以注册制改革为牵引，多层次资本市场体系更具有包容性和适应性，不同规模、不同业态的企业都能在资本市场找到发展的舞台，一大批优秀企业不断汇集到资本市场。”证监会上市部主任李明在2022金融街论坛年会上表示。

为提高直接融资比重提供坚实基础

注册制是全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程，而资本市场功能健全是注册制的重要保障。南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，注册制是提高直接融资比重的重要抓手，市场质量是长足提高直接融资比重的根本所在。只有健全资本市场功能，才能为提高直接融资比重提供坚实基础。

今年以来，与注册制改革相配套的退市机制得到严格执行。中国上市公司协会党委委员、副会长孙念瑞近日公开表示，从2020年启动第四轮退市制度改革以来，2021年，中国资本市场强制退市17家公司，2022年，强制退市42家公司（截至11月末），两年退市数量占30年总量的40%。退市制度得到严格执行，这是注册制改革以来资本市场发生的一个很大变化。

今年，多项规章制度出台以压实中介机构责任。1月28日，证监会发布了《关于注册制下提高招股说明书信息披露质量的指导意见》，旨在让招股说明书成为普通投资者愿意看、看得懂的信息披露文件；5月27日，证监会发布《保荐人尽职调查工作准则》和《证券发行上市保荐业务工作底稿指引》，进一步提高保荐机构尽职调查工作质量；5月31日，证监会、司法部、财政部联合发布《关于加强注册制下中介机构廉洁从业监管的意见》；12月9日，证监会、司法部就修订《律师事务所从事证券法律业务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。

虽然注册制提升了市场包容性和审核效率，但并不意味着对企业上市标准的降低。全面注册制以信息披露为中心，提高了对中介机构归位尽责的实质性要求。分析人士认为，中介机构归位尽责是提高资本市场信息披露质量的重要环节，作为证券中介机构应提升履职尽责能力，当好资本市场的“看门人”。

吸引长期资金入市的制度建设正加速推进。今年，个人养老金投资公募业务规则落地，有望为市场带来长期稳定资金。多只ETF期权品种上市，对吸引中长期资金流入，提升市场活力和韧性具有重要意义。《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》发布，以引导基金管理人坚持长期投资、价值投资理念。

上市公司质量持续提升

随着我国经济进入高质量发展阶段，为战略性新兴产业、中小微企业提供高效金融支持，满足人民日益增长的财富管理需求等都对资本市场发展提出了新的更高要求。而让资本市场更好支持科技创新，则需要进一步完善市场功能，继续提升上市公司质量。

上市公司质量是支撑资本市场发展的支柱和基石，是促进金融和实体经济良性循环的微观基础。推动提高上市公司质量，是资本市场全面深化改革的重中之重。“近日，证监会在广泛调研、充分论证的基础上，制定了新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案。”李明表示，如果说过去两年提高上市公司质量工作的主要特点是治乱，新一轮方案的核心将是提质。

12月2日，沪深交易所分别发布公告称，已制定新一轮推动提高上市公司质量三年行动计划。沪市新一轮三年行动计划将加大对科技创新企业和高端制造业的支持和倾斜力度，注重发挥化解上市公司风险在防范资本市场整体风险中的作用。深交所新一轮提质方案锚定优化监管规则体系、提高信息披露质量、优化上市公司结构、打击违法违规行为、强化监管主责主业等方面工作，进一步助力上市公司提质增效。

业内人士认为，今后要以注册制改革为牵引，增强资本市场对科技创新企业的包容度，提升战略性新兴产业公司占比，促进科技、资本和实体经济高水平循环，引导资金投向符合国家战略需要和产业政策导向的领域，支持上市公司聚焦主业、做优做强、稳健发展。

责任编辑：魏敏倩