温彬:10月工业企业利润降幅收窄

2024-11-28  来源: 新浪财经

作者:温彬 王娜

 

  【内容摘要】

 

  10月规模以上工业企业利润同比下降10.0%,延续负增,降幅较上月收窄17.1个百分点。PPI降幅扩大、营业收入利润率增速回落导致本月延续负增。不过,增量政策与存量政策显效,带动本月降幅大幅收窄。

 

  从结构来看,三大门类累计增速均有回落。采矿业、制造业利润降幅扩大,电热气水业利润增速回落。采矿业受利润率增速、价格回落的影响,降幅持续走扩。电热水气业受量和利润率增速回落的拖累,利润增速延续下滑。量、价、利润率增速齐落,导致制造业利润延续负增。

 

  从当月看,制造业利润降幅收窄,上中下游利润增速均有边际改善。中游装备制造业增速回正,随着制造业高端化、智能化、绿色化进程持续推进,高技术制造业实现较快增长,发挥工业新动能的支撑作用。受益于宏观政策发力显效、国内消费需求平稳恢复、工业品出口持续增长,原材料制造业、消费制造业利润降幅均收窄。

 

  从其他指标来看,企业出现被动去库存迹象,与国内需求边际改善、产销衔接水平回升有关。应收账款平均回收周期拉长。

 

  展望下一阶段,在一揽子宏观宽松政策发力下,预计工业企业利润或将持续改善。不过,国内消费需求依然偏弱,外部环境复杂多变,后期基数高企,可能限制后续工业企业利润回升空间。

 

  1-10月,全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元,同比下降4.3%,降幅较1-9月扩大0.8个百分点。10月份,规上工业企业利润6398.8亿元,同比下降10.0%,降幅较9月收窄17.1个百分点。政策带动下,10月工业企业利润边际出现改善,但企业经营压力仍较大。

 

  一、工业企业利润延续负增

 

  1-10月,按可比口径计算,全国规模以上工业企业利润总额累计同比下降4.3%,降幅较1-9月扩大0.8百分点。10月当月,规上工业企业利润同比下降10.0%,降幅较9月收窄17.1个百分点。1-10月规模以上工业企业营收同比增长1.9%,较1-9月回落0.2个百分点。

 

  从量--利润率三要素来看,表现为一平两降。1-10月工业增加值同比增长5.8%,持平前值。1-10PPI同比为-2.1%,降幅较1-9月扩大0.1个百分点。1-10月规上工业企业营业收入利润率为5.29%,同比增速较1-9月下降0.5个百分点。价格及利润率增速回落共同导致工业企业利润累计降幅走扩。

 

 

 

  二、采矿业降幅走扩,制造业延续负增,电热气水业利润增速回落

 

  从三大门类看,1-10月采矿业利润总额同比下降12.7%,降幅较1-9月扩大2.0个百分点。三要素中,1-10月采矿业工业增加值同比增速为3.1%,较上月上升0.2个百分点;1-10月采矿业营业收入利润率同比下降8.9%,降幅较1-9月扩大1.5个百分点;价格整体走弱,煤炭、非金属矿、有色金属矿PPI1-9月有小幅改善,但黑色金属矿、石油和天然气PPI明显回落。整体而言,利润率增速与价格回落共同导致采矿业降幅走扩。

 

  1-10月电力热力燃气及水生产和供应业利润增长11.5%,增速较1-9月回落0.6个百分点。三要素中,1-10月电热气水业工业增加值同比增速为6.2%,较1-9月回落0.1个百分点;1-10月营业收入利润率同比增长5.1%,较1-8月回落0.5个百分点;水电燃价格涨跌互现,1-10月燃气、水生产和供应业PPI同比分别较1-9月变化+0.1-0.1个百分点,电力热力生产和供应业持平前值。量和利润率增速回落是电热气水业利润增速放缓的主要拖累。

 

  1-10月制造业利润下降4.2%,降幅较1-9月扩大0.4个百分点,连续两个月负增。三要素中,1-10月制造业增加值增速为5.9%,较1-9月回落0.1个百分点;1-10月营业收入利润率同比下降7.0%,降幅较1-9月扩大0.1个百分点;制造业PPI降幅走扩,汽车制造、化学原料及化学制品、化学纤维、酒饮料精制茶制造业价格均有不同程度下跌,电器机械及器材价格微涨,其余行业PPI持平前值。受量、价、利润率增速齐跌拖累,制造业利润延续负增,降幅走扩。

 

  不过,从当月看,随着存量政策及一揽子增量政策协同发力、持续显效,10月制造业利润降幅较9月收窄22.3个百分点。

 

  制造业中,中游装备制造业利润增速改善。10月装备制造业同比增长4.5%,实现增速回正。其中,铁路船舶航空航天、电子、专用设备等行业当月利润由降转增。随着制造业高端化、智能化、绿色化进程推进,高技术制造业发挥重要支撑作用。10月高技术制造业利润同比增长12.9%,拉动规上工业利润增长1.9个百分点。其中,可穿戴智能设备制造、敏感元件及传感器制造、工业控制计算机及系统制造、锂离子电池制造等行业,利润增长较快。

 

  10月中游原材料制造业利润同比降幅较9月收窄27.7个百分点。宏观政策发力显效,国内消费需求平稳恢复,叠加工业品出口持续增长,带动原材料制造业利润有所改善。其中,钢铁行业今年以来月度首次扭亏为盈,10月利润同比增长80.1%

 

  10月下游消费品制造业利润同比降幅较9月收窄20.4个百分点。受各地扩内需促消费政策落地、出口延续增长、国内需求修复的带动,纺织服装、化纤、文教工美等行业利润增长较快。

 

 

 

  三、企业出现被动去库存迹象

 

  10月末工业企业产成品存货名义增速为3.9%,较9月末回落0.7个百分点。

 

  结合10月当月工业企业利润降幅收窄和产成品存货增速回落来看,企业出现被动去库存迹象,反映增量政策有力带动及存量政策持续为显效下,国内需求边际改善,叠加产销衔接水平回升,带来被动去库存出现,但持续性仍需观察。

 

  从PMI的两个库存指标看,10月原材料库存、产成品库存指数分别为48.2%46.9%,较9月分别变化+0.5-1.5个百分点。原材料库存升、产成品库存降,反映销售边际回暖提升企业补库意愿。

 

 

 

  四、应收账款回收周期拉长

 

  1-10月,工业企业应收账款平均回收期为66.7天,较1-9月延长0.4天,表现弱于季节性。内需仍然偏弱、工业企业利润延续负增以及地方政府拖欠企业账款等因素,导致企业回款仍存压力。

 

  分企业类型来看,各类企业应收账款回收期均拉长。其中,国有企业延长0.1天至52.9天,股份制企业延长0.4天至64.3天,外资企业延长0.5天至76.7天;私营企业延长0.2天至67.9天。

 

  1018日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》,提出健全企业账款清偿的法律法规体系和司法机制,将有助于畅通企业回款。随着新一轮化债力度加大,地方政府对企业债务拖欠的情况或能有边际缓解。

 

 

 

  五、下一阶段展望

 

  10月规上工业企业利润延续负增,降幅大幅收窄。伴随一揽子增量政策与存量政策显效,国内需求边际改善,消费得到提振,传导至生产环节,推动工业企业利润降幅收窄。

 

  展望下一阶段,预计工业企业利润有望持续改善。

 

  一方面,一揽子宏观刺激政策正在显效,将有助于工业企业利润恢复。供需不平衡是工业领域的突出矛盾,提振需求是关键。目前政策转向投资与消费并重,促进房地产需求、降低居民还款压力、提振居民消费等均有助于改善需求,缓解供需不平衡,或将推动工业企业利润恢复向好。

 

  在促进民营经济发展方面,1010日,司法部、发改委公布《中华人民共和国民营经济促进法(草案征求意见稿)》,涉及保障公平竞争、改善投融资环境、支持科技创新等内容,或将对提振工业企业信心、巩固工业经济恢复基础起到积极作用。

 

  另一方面,外需不确定性及内需偏弱仍将制约工业企业利润增长。特朗普上台后,我国或将被取消永久性正常贸易伙伴关系,随着关税增加,外需存在回落可能。此外,国内有效需求有待进一步提升,化债压力下基建投资面临压力,房地产市场11月已出现需求回落迹象,居民消费信心有待提振,这些因素都会制约我国工业企业利润恢复空间。

 

  (本文作者介绍:民生银行首席经济学家)

 

责任编辑:张志敏