年内第二次降准落地 资金面将平稳跨年

年内第二次全面降准正式落地。11月25日，中国人民银行宣布，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

  中国银行研究院研究员梁斯认为，降准释放的资金没有成本和到期期限，这为金融机构提供了长期、无成本的资金来源，有助于提升金融机构信贷投放能力，为企业提供充足的中长期信贷支持。民生银行首席经济学家温彬表示，降准落地有助于提高金融机构信贷投放能力，更好地满足企业中长期信贷需求。此次降准降低了金融机构资金成本每年约56亿元，可为其继续降低实体融资成本扩展空间。同时，降准也呵护了市场流动性。在降准释放大额中长期资金的助力下，跨年之前，预计流动性将维持合理充裕态势。

  考虑到此次降准释放长期资金约5000亿元，业内专家表示，在此背景下，流动性将保持合理充裕，资金面预计将实现平稳跨年。

  回顾11月末，为维护月末流动性平稳，人民银行加大了公开市场操作力度。进入12月，随着月末因素淡出，为避免短期流动性过剩，在全面降准落地的同时，人民银行灵活开展公开市场操作，逆回购规模下降。12月5日，人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作。12月1日和2日，逆回购操作规模分别为100亿元和20亿元。

  具体看，11月底，人民银行连续开展较大规模的逆回购操作，例如11月28日、29日、30日分别开展550亿元、800亿元、1700亿元逆回购，持续实施资金净投放，维护月末流动性平稳的态度明显。进入12月后，由于降准释放大额资金叠加财政支出力度加大，每日逆回购规模顺势回归“地量”操作。跨月后银行间市场资金面供给充裕，主要资金利率下行。12月2日，DR001下行29.91个基点至1.147%，DR007下行5.35个基点至1.619%，其他利率多数下行或小幅波动。

  光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，11月末，人民银行净投放流动性呵护资金面。12月初，全面降准落地释放长期资金5000亿元，跨月因素淡出，人民银行根据市场利率和资金面情况，灵活调整公开市场操作规模，平抑短期资金面波动。近日市场利率明显回落，反映目前市场流动性处于合理充裕状态。

  “从以往经验看，临近年底，市场对流动性需求有所上升。但随着人民银行全面降准落地，财政支出力度加大，结构性工具持续发力，人民银行通过公开市场灵活操作以熨平短期资金面波动，市场流动性有望保持合理充裕格局，资金面平稳跨年无虞。”周茂华说。

  结构性货币政策工具方面，人民银行数据显示，11月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3675亿元，连续3个月呈现净投放态势。另外，国泰君安证券首席宏观分析师董琦表示，考虑到碳减排支持工具以及支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流等专项再贷款的运用贯穿全年，预计剩余额度将陆续推进落地，叠加长期性的支农支小再贷款、再贴现等工具，预计12月将有规模可观的结构性工具投放。

  财政支出方面，仲量联行大中华区首席经济学家庞溟表示，12月为传统财政资金投放大月，财政政策持续发力将使广义财政净支出规模维持在高位，且政府债发行压力可控、政府存款或环比回落，均有望成为流动性的主要支持因素。

对于下一步政策考虑，人民银行此前发布的《2022年第三季度中国货币政策执行报告》表示，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。专家表示，资金面预计将在人民银行灵活调控下保持较为平稳的态势。

责任编辑：魏敏倩